环球观速讯丨这类理财产品成网红！大公司也忍不住了！

• 2022-12-24 09:16:33来源：

国有大行理财子公司也忍不住发行“低波动”产品了。

12月23日，工银理财推出以“摊余成本法”估值的固收封闭式理财产品。早前一日，建信理财也推出“摊余成本法”估值的封闭式产品。这类产品就是当前银行理财市场的新晋网红，即“稳健低波动”产品。

(资料图片仅供参考)

自上周华夏理财率先发行“摊余成本法”估值法产品后，记者初步统计，已有多家理财子公司跟进发行相关产品，包括杭银理财、信银理财、平安理财等。有城商行资管人士告诉记者，该行也正在研究“摊余成本法”估值，考虑发行。

根据上述理财公司介绍，可以发现，此类理财产品的共同点是均为封闭式产品，所投金融资产均需持有到期。“卖点”也比较趋同——估值法为“摊余成本法”、锁定票息、净值在持有期内相对平稳等。

如工银理财介绍，上述产品期限484天，主要投资存款、存单、高等级信用债等期限匹配的固收类资产，采用“摊余成本法”估值，抗波动能力强。

工银理财产品宣传截图

建信理财介绍，其发行的“摊余成本法”估值封闭式产品，采用持有到期策略，拟配置银行存款和期限匹配的债券。产品期限为398天，业绩比较基准为3.6%-4%。

摊余成本法，是一种估值方法，即按照票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。

在此轮净值波动下，为何“摊余成本法”估值产品，突然成为近期理财公司新发产品的首选？

这主要是因为，采用“摊余成本法”估值的产品，净值受市场波动影响较小，回撤概率较低。

举例来看，假设某只理财产品投资了一只到期时间1年的债券，1年后获得的利息收益为365元，若以摊余成本法估值，这365元收益就平摊到每一天，无论债市如何波动变化，只要没有信用风险，就相当于每天赚1元。

今年11月中旬，债市出现巨幅波动。采用市值法估值的理财产品，净值立即“随行就市”，回撤明显，理财产品出现“破净”潮。

此前，一位城商行资管部门的投资经理向记者表示认为，此轮债市波动引发的理财产品净值下跌，让投资者和投资经理都受到市场教训。“特别是部分投资经理，可能并未认真研判市场，只要有客户申购产品，他们就在市场买债。但没想到遭遇债市急跌。”

此种背景下，“摊余成本法”估值产品，在当下债市波动中，优势开始凸显。

实际上，在2018年新规落地实施前，摊余成本法在预期型收益银行理财产品中用得十分普遍。问题在于，由于摊余成本法不透明，加上产品与持有资产期限错配等因素，理财产品收益表现容易失真，暗藏“刚性兑付”。

因此，资管新规要求，除了可以使用摊余成本法的情况外，理财产品都应优先适用市值法进行公允价值计量，就是意在打破理财市场刚兑。市值法，即买入的债券和股票等资产价格每日计价。2022年，银行理财全面转入净值化时代，产品估值法基本都切换至市值法。

在债市跌宕之际，多家理财公司集中发行“摊余成本法”估值产品，本质上是理财公司试图优化资产配置策略。

不过，发行“摊余成本法”估值产品难度不小。首先要找到适配金融资产，满足资管新规和会计准则要求。其次，这类产品封闭期限较长，目前来看，至少1年起步，这在当前银行理财客户仍偏好短期产品的情况下，销售端难度不低。

也因此，在一些银行理财行业人士看来，眼下理财公司急推“摊余成本法”估值产品，是平滑收益、稳住投资者的一种方式。某种程度上算是一种救急措施，很难复制推广开来。

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