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招商基金邓和权：市场处于底部区域新能源将经历“磨底”过程

2023-08-02 15:18:44来源：东方财富网

嘉宾介绍：邓和权，招商基金资深策略分析师

年内科技板块成为投资胜负手，后续是否值得持续看好？下半年消费医药板块怎么看？新能源板块能否反转？现阶段已到布局时点？对此，招商基金邓和权跟大家分享精彩观点。

邓和权表示，市场在波动中会孕育机会，今年下半年投资方向的选择，可以聚焦到两个方向，一个是顺周期，一个是科技板块。目前很多投资者有一些负面情绪，都是可以理解的。但是越是在这种时候，市场持续底部震荡，看似没有什么机会，但越是这个时候，往往是进行布局的机会。

【资料图】

其指出，后续三季度看好的板块还是科技板块，但科技板块从现在三季度往四季度看，还是要注意投资的节奏。由于行业还在进行激烈的价格战，新能源板块下半年还将经历磨底过程。

以下为文字精华：

1、招商基金邓和权：理性看待当前市场波动

邓和权：今年如果没有把握住一些市场主线，基金投资可能仍然是一个负的收益。上半年主线有两条，一条是科技板块，另外一条是中特估。

虽然指数没有跌到去年的低位，但是现在看行业，基本上申万20多个行业里有多达15个行业股价已经比去年的4月份和10月份的位置还要更低，也就是说跌破了去年的市场的底部。大盘指数虽然没有跌这么多，但是市场其实已经非常悲观了。

市场在波动中会孕育机会，市场本身有波动风险，我们需要去正确的理性的看待，今年下半年投资方向的选择，可以聚焦到两个方向，一个是顺周期，一个是科技板块。顺周期方向相对宽泛，包括和宏观经济密切相关的板块，比如金融、地产、大

截至目前，年内投资的胜负手在于有没有配置科技类板块。如果配置了消费医药，没有配置科技，可能今年的投资是负收益的。如果配置了科技板块，可能收益就比较高了。

宏观经济方面，去年二季度的GDP是一个低位，而今年一季度的GDP增速是5.5%，二季度的GDP增速在6%以上。横向全球对比，这个增速是不错的，但是市场为何不买账？因为这个数据仍是低于预期的，尽管上半年的数据表现不错，但是这两年的加权平均增长不高，导致了A股港股都有不同程度的下跌。

具体看，进出口数据总体还可以，但消费端的恢复不是特别强劲。消费在年初1月有脉冲式的修复后，2-5月份的消费数据在逐月走低，这和所谓的疤痕效应有一定的关系，大家经过疫情的三年慢慢对未来的收入预期没有信心，会在消费方面有所收紧。虽然国家在鼓励大家进行消费，包括进行一些减税降费举措，但是提振消费需要一个过程，这就是疤痕效应，疫情三年大家都有受伤，不太愿意敢花钱，包括对于就业前景和经济前景都有担忧。

投资端用最新数据看，很明显基建还在托底，制造业和房地产投资，特别是房地产投资，呈现出疲软的迹象，有一个冲高回落。二三月份小阳春以后，房地产一度是比较火热的，但是小阳春过完以后，房地产的数据又开始下滑了。

2、招商基金邓和权：美联储加息已接近尾声

邓和权：最近两三年，股票市场，包括基金都没有赚钱效应，这是对消费的一个拖累项，如果市场能涨起来，股市基金都能够涨起来，这对大家就是一个增收的来源。如果市场好起来，会形成一个正反馈，促进居民的收入和提振消费，经济回暖同样股市也会有所表现。

目前很多投资者有一些负面情绪，都是可以理解的。但是越是在这种时候，市场持续底部震荡，看似没有什么机会，大家情绪很糟糕的时候，越是这个时候，往往是进行布局的机会。投资者在这个底部位置，坚持下去，经历一轮完成的周期，未来一定是会有所收获的。

美联储虽然还在加息，但是基本上接近尾声了。投资者对于美联储加息不必太过关注，虽然去年加息是压制市场的主要负面因素，但目前加息已接近尾声，对中国市场的影响在减弱。

对于国内宏观经济方面，经济转型是我们的长期大方向，但短期又要进行政策托底。现在房地产压力很大，其又是支柱产业，产业链非常庞大，房地产跟家电家具消费，跟上游水泥钢铁等建材的消费都密切相关，再到下游的地产类公司，中介公司，经济服务类公司都是产业的组成部分。国家对地产的一个定调非常明确，叫坚持住房不炒，但是短期又要进行一定的经济政策托底，在这种长期和短期之间做一个趋势和选择。

这是目前总体的宏观经济状态，现在的经济数据表现还不错，但是市场预期更高。全年来看，下半年三四季度是有稳增长压力的，最终今年的经济增速到底怎么样，市场会怎么去定价，取决于后续三四季度经济复苏的情况，以及能不能有一定的这种强刺激政策出来。

3、招商基金邓和权：市场已处于底部区域

邓和权：市场现在处于一个底部区域，所以今年下半年一定要有底线思维，就是这个市场一定是跌不深的，3200点的位置，下跌的空间是非常有限，目前可能就是后续比较长时间的中长期的底部位置。

相比今年，去年的市场环境更为极端，分别在去年4月和10月两次构筑市场底。去年4月份和10月份，市场非常恐慌，持续的杀跌形成的抛售出来的底部，因为去年负面因素非常多。

下半年经济有没有复苏的可能性？下半年的经济稳增长压力很大，能不能有比较强的复苏，还是取决于政策的支持。对于像白酒医药板块，总体是跟宏观经济相关的。所以白酒也好，医药也好，往后面看是只输时间不输空间，如果经济一旦有起色，医药也好，白酒也好，都会有一定的反弹。

新能源板块方面，在过去一个月是有所反弹的，对于新能源今年可能还是一个磨底的过程，今年大概率没有大的板块指数行情，可能要等到明年新能源板块经过产能的供求关系出清以后，确定性会更强一点，但是股价是会先于基本面见底，配置也可以稍微早一点。

有人说新能源可以做高抛低吸赚筹码，新能源板块近期的确可以做波段，但是千万不要追涨杀跌，现在还是一个基本面磨底的阶段。虽然股价不贵，但是行业还在打价格战，硅料硅片、电池组、正负极材料、电解液、整车都在打价格战。行业竞争非常的激烈，股价虽然便宜，但是还是在出清的过程中，所以市场表现会有所反复。

当然现在这个位置大家也不要太悲观，新能源现在这个位置也不宜再看空，所以有一些资金是在进行左侧布局，前期反弹就在表明现在有一些资金已经开始逐步认可新新能源配置价值了。

当前市场到底运行到了什么阶段，我给大家再重复一下三个结论：

第一个现在市场应该来说就是一个底部区域。当前的市场下跌的空间非常有限，所以一定要保有底线思维。今年的市场是下行有底的，因为去年是极端市场环境之下，构筑了一个2900点的市场底。

第二个是大家心态一定要平和，可以利用这个下跌及时的做好一些布局和结构的调整，利用下跌去适度加仓，这个过程是特别考验心态的。

第三个对于当前短期市场，我个人可能会更乐观一点，短期调整基本上已经差不多了，调整的时间空间都相对充分。因为这一轮调整是从今年2月份开启的，从2月份到7月份也调了将近四五个月了，指数的跌幅大概是在10%左右，不管从时间上还是空间上，这一轮的调整都已经相对充分了。综合来讲，当前市场是一个明显的底部区域，后面可能还会有波动，但是总体上应该是在底部维持震荡的状态。

回到科技板块，三季度看好的板块，还是科技板块，但科技板块从现在三季度往四季度看，还是要注意投资的节奏。如果是我做科技板块的配置，我会选择这个位置继续买科技，因为科技从6月份以来差不多跌了15-20个点，半导体，传媒类的基金跌了将近二三十个点，所以这个位置科技是可以去配的。

市场上目前有机构讨论行情什么时候会从科技板块切换到低估值的顺周期，包括消费医药新能源等板块，所以我们后续的投资还需要关注行情的切换，科技板块上涨之后，可能会有止盈盘出来带动板块之间的轮动。所以对于科技板块，大家要配就要早点配，特别是在它下跌的时候可以去配。当然了配的时候也要留有余地，要做好准备，科技板块可能还会继续跌。

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